交通银行：制造业PMI逆季节性上升 经济企稳回暖势头...

制造业PMI逆季节性上升 经济企稳回暖势头增强

数据点评

■交通银行(6.240, -0.06, -0.95%)金融研究中心

2017年2月份制造业PMI为51.6%，比上个月上升0.3个百分点。今年春节比去年早，企业恢复生产时间提前，是2月份制造业PMI反弹回升的一个原因。近期经济运行回暖信号增强，2月份高频的6大发电集团日均耗煤量逐渐上升，从月初42万吨/日左右增长至月末67万吨/日，表明春节之后耗电量明显增加，企业生产加快。工业企业利润增长、工业产品价格回升，促进制造业景气状况上升。

五大分项指数全部上升，制造业景气状况显著改善。2月制造业PMI五大分项指数中高于荣枯线的有3个，生产、新订单、供应商配送时间指数分别为53.7%、 53%、50.5%，分别比上个月上升了0.6、0.2、0.7个百分点。虽然原材料库存和从业人员指数仍然低于荣枯线，分别为48.6%、49.7%，但比上个月上升了0.6个百分点、0.5个百分点。本月制造业PMI回升并不是某个或几个指标带动的，是几大类指标集体回升的结果，表明经济运行企稳回暖势头增强。

生产指数上升，企业生产加快，增长动能增强。往年2月份是企业生产淡季，过去四年2月制造业PMI生产指数都有下降。今年2月不降反升，上升了0.6个百分点至53.7%，比去年同期高3.5个百分点。从2016年以来生产指数趋势性上升，持续保持在五大分项指数中最高的一项，扩张状态较好，当前经济增长动能增强，预示一季度经济增速可能较好。

内外需求改善，新订单和新出口订单指数上升。新订单指数上升0.2个百分点至53%，春节过后市场需求回暖，订单指数扩张势头加快。近期外需改善带动国际贸易市场有所回暖，新出口订单指数连续2个月上升至50.8%，预示出口状况改善。特朗普贸易政策和欧洲局势的影响可能逐渐加重，逆全球化潮流涌动，未来外需环境存在不确定性。2月在手订单指数有所降低，由于生产的加快，可能导致在手未完成订单的减少。

供需两端库存指数上升，生产加快带来产成品库存指数上升。市场需求回暖，企业对上游初级产品的需求增强，补库存意愿有所改善，原材料库存指数上升0.6个百分点至48.6%。产成品库存指数显著上升1.6个百分点至47.6%，生产的加快带来产量上升，大量产成品入库。虽然供需两端库存指数都有上升，但都低于荣枯线，主动补库存的积极性依然不高。

原材料购进价格指数连续2个月下降，生产资料价格快速上涨态势逐渐缓解。2月原材料购进价格指数下降0.3个百分点至64.2%，延续高位回落态势。由于原材料购进价格指数依然远高于荣枯线，当前工业生产者购进价格指数仍在上升，1月PPIRM同比上涨8.4%，2月可能还会上升。随着原材料购进价格指数的持续下降，未来PPIRM涨势将趋缓，PPI涨势也将有所放缓，下半年可能处于波动状态或略有回落。

非制造业PMI季节性回落，服务业指数和建筑业指数都有下降。2月非制造业PMI下降0.4个百分点至54.2%，呈季节性回落特点。春节假期商务活动淡季，2月服务业PMI比上月回落0.3个百分点至53.2%。但节假日前后道路运输、餐饮、住宿等较为活跃，服务业运行总体平稳。受春节因素影响，建筑生产放缓，建筑业PMI回落1个百分点至60.1%，连续2个月下降。虽然有所下降，但连续6个月保持在60%以上，表明建筑业未来信心充足，增长势头依然较好。

责任编辑：李坚 SF163